（原标题：牛市只有9天？221股跌停，茅台狂泻7.9%，创业板大跌6%！产生了什么？机构：趁恐慌结构，牛市多长阴）

券商中国

牛市是散户赔钱的泉源。问题是现在照旧牛市吗？

7月1日至今，A股履历了12个买卖业务日。履历了九个买卖业务日上涨之后，最近三个买卖业务日，市场突然杀跌。7月16日，市场杀跌尤甚，三大股指均创逾5个月最大单日跌幅；沪指跌4.5%，退守3200点，创业板指大跌近6%，约有221只股票跌停，长线大牛股贵州茅台狂跌7.9%。

为何疯牛突然变熊？起首，近期市场的情况简直是产生了一些变化。起首是外围市场和局势变得更为紧张，变数加大令前期猛攻的外资敏捷撤离；其次，从估值结构来看，市场上质地相对较好的股票估值水平都来到了一个相对高的水位，颠末一轮估值修复之后，资金难以找到比价效应相对较高的标的；第三，上半年经济数据好于预期引发宏观政策收紧忧虑；第四，近期关于观察银行资金非法入市和非法配资等新闻频发，其累积影响也刺激到了市场情绪。再加上中芯国际上市，单日成交金额靠近480亿元，吸金效应显现。

在多重倒霉因素之下，外资已经开始大肆撤离，而前期突飞猛进的两融杠杆资金也可能在卖出。那么，市场另有希望吗？

A股跌懵了

统计局7月16日公布的数据显示，上半年GDP同比降落1.6%，其中二季度GDP同比增长3.2%，较一季度转正。6月范围以上工业增长值同比现实增长4.8%，上半年范围以上工业增长值同比降落1.3%。这一数据现实上是高于市场预期的，特别是二季度的GDP增速。国度统计局表示，经济连续恢复有支持。

然而，就在这个数据公布之后，A股市场开始连续跳水。截至收盘，上证指数收盘跌去151.2点，跌幅4.5%，报3210.1点；深证成指跌5.37%，报12996.34点；创业板指跌5.93%，报2646.26点。两市成交额连续9个买卖业务日突破1.5万亿。北上资金再度净卖出69.2亿元，连续三天总计净卖出约270亿元。

盘面上，个股体现十分惨淡，收盘221股跌停，牛了很长时间的白酒、科技等全面杀跌，茅台暴跌7.9%，整个市场有3600多只股票杀跌，仅两百多只股票上涨。由于7月15日融资余额增长已经缩减，加上本日大盘股杀跌，融资余额存在减少的可能。

明星股中芯国际首日上市体现中性，全天以略高于200%的涨幅收报，全天换手53%。但开盘价即是最高价,全天运行较为平稳，显示了市场理性的一面。

那么，为何市场风云突破呢？方正证券认为，市场下跌的缘故原由在于四个方面。一是今天公布的上半年经济数据较好，二季度增速到达3.2%，明显好于之前市场的一致预期，引发政策边际收紧的担心；二是中美关系出现较多扰动，包括特朗普涉南海涉港法案的签署以及科技战有所升级，英国宣布禁用华为装备；三是人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调解；四是中芯国际IPO引发抽血效应，中芯国际单日成交金额近480亿元。

牛市只有9天？

指数猛牛不恒久！这是许多老股民和分析师都信仰的一句话，更况且当下的局势也并不支持这种猛牛。那么，这一轮牛市就只有短短的9天吗？市场是不是从此黯淡？分析人士认为，就短期而言，市场处于一个情绪宣泄的岑岭期。着眼长期，市场的基础并不是向坏的偏向发展，而是在向好的偏向发展。

就短期而言，由于前期市场过热，大批增量热钱涌入市场，使得成交量长期高企。截至本日，成交金额已经是连续9天在1.5万亿左右水平。这意味着，纵然在大跌历程当中，资金并未大面积退潮。但这种级别的资金在一个预期不太一致的市场，也会带来巨大的震荡风险。个股和指数的颠簸都会加大。稳妥的做法是，待成交量收敛之后再进场买卖业务。

别的，由于美国大选等因素，外围情况也变得十分庞大。而海外疫情也未得到有用控制，经济远景仍存在非常大的不确定性。在这种情况之下，市场若没有一个好的位置，北上资金的选择大概率也是撤离。因此，在11月份之前，市场稳定的基础是“吸引力足够大，估值足够自制”，而不是跟风资金多，市场气氛炽热。

就中期而言，市场的风险在于估值结构性偏高和资管新规的实行。由于前期“新蓝筹”涨幅过大，出现了部门高估的征象。这部门股票现实上是结构性行情的基石，他们的估值会有一个回归的历程。当估值与增速到达平衡时，股价也会来到一个新的平衡点。而原来将在本年底实行的资管新规由于疫情被推迟，但随着经济苏醒，这一关照旧要过的。这个历程可能会有些痛苦，但风雨事后是晴天。